发布时间：2024-10-23
资本市场主要通过价格机制配置资源，估值有效性是资源配置效率的关键影响因素。分析师估值是资本市场中估值体系的重要组成部分。作为资本市场的主要信息中介，财务分析师通过搜集公开或私有信息，对所跟踪企业的未来盈余进行预测，评估其股票的内在价值，并在此基础上发布盈余与股价预测信息，对提升资本市场效率发挥了重要作用。然而，学者们主要集中研究会计信息质量对分析师盈余预测的影响，却少有文献探究会计信息质量如何影响分析师股价预测。
针对这一重要问题，中国人民大学商学院会计系教授廖冠民与合作者撰写论文“会计信息可比性、 相对估值与分析师股价预测”，考察会计信息可比性如何影响分析师股价预测准确度。作为新兴市场，我国资本市场成立时间尚短，企业面临的各种不确定性较高，对其未来现金流量与折现率的预测难度较大，因此在分析师估值、股票发行定价、并购估值等多个场景都广泛采用相对估值法，而较少使用绝对估值法。相对估值法有效性取决于目标公司与对比公司之间是否可比，较高的会计信息可比性可以提高相对估值有效性，进而提高分析师估值的准确度。
以中国上市公司数据为样本，该文检验发现：第一，会计信息可比性能够提升分析师股价预测的准确度；第二，当分析师专业能力较低、对比公司股价噪音较小时, 会计信息可比性对分析师股价预测准确度的正向影响更大；第三，会计信息可比性主要通过提高价格乘数预测准确性进而提升分析师股价预测的准确度；最后，会计信息可比性可以提高分析师股价预测信息的有用性，当会计信息可比性较高时，投资者根据分析师股价预测信息构建投资策略能够获得更高的回报。
该研究不仅从会计信息可比性视角丰富了分析师股价预测准确度及其有用性的研究文献，并且利用真实相对估值数据为会计信息可比性影响相对估值法有效性的研究提供了更加稳健的证据。此外，该文认为对于广泛使用相对估值法的我国资本市场而言，会计信息的可比性尤为重要，我国会计准则应该减少会计政策选择的弹性，切实提高会计信息的可比性。
已发表文章：
廖冠民,张紫菡,王瀛. 会计信息可比性、相对估值与分析师股价预测 [J]. 会计研究, 2024, (05): 18-33.
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