Analyst coverage and corporate social performance: Evidence from China

近年来，越来越多的企业投身于社会慈善活动。慈善捐赠是企业履行社会责任的重要表现形式。企业之所以对慈善活动趋之若鹜，不仅是为了通过履行社会责任来回馈社会，很多时候是为了通过慈善捐赠来企业积累品牌声誉、塑造企业形象、进而获得一系列经济利益的重要方式。现有研究发现，积极履行社会责任的企业不仅能够在产品市场上获得消费者更高的认可，而且能够在劳动力市场上吸引到更优秀的人才。更重要的，履行社会责任还能够帮助企业获得投资者的认可，在资本市场上以更低的成本获得更多的资金。

然而，慈善所能够为企业带来上述诸多好处，并不是自然而然就能够实现的。试想，如果一个企业做了好事却不为公众所知，那么何来消费者、投资者对这个企业的认可？进而又何来企业在产品市场和资本市场更优越的表现？以往研究都是简单研究企业慈善捐赠的经济后果，而忽略了这些经济后果存在的前提条件是外部利益相关者能够通过一定的信息媒介认知到企业的慈善行为。中国人民大学商学院会计系张敏副教授、北京工商大学商学院财务系苏峻副教授以及中国人民大学商学院会计系童丽静、崔志鹏两位学生撰写的这篇论文，就是为了考察分析师这一信息媒介对企业慈善捐赠行为的影响。

为什么要从分析师跟踪这个角度研究企业慈善捐赠行为呢？作者认为，分析师是一种非常重要的信息媒介，并且随着资本市场的不断发展，它所发挥的作用也越来越重要。社会公众由于精力和能力的限制，往往无法很好地获取和理解各种与企业相关的信息。而分析师通过撰写分析报告等方式，能够更好地把信息传递给公众，提高企业的透明度，缓解企业与外部利益相关者之间的信息不对称。有不少研究都发现，分析师在撰写分析报告时，会考虑企业履行社会责任的情况。因此，作者猜想，如果一个企业有较多的分析师对其进行跟踪，那么它的慈善捐赠行为就更有可能被社会公众所知晓，从而帮助企业积累更多的声誉资本并为企业创造价值，企业也更倾向于从事慈善活动。

利用中国上市公司的数据，作者发现，当有分析师对企业进行跟踪报告时，企业更有可能进行慈善捐赠，并且捐赠的金额更大。此外，作者还发现，相对于国有企业，民营企业的分析师跟踪对慈善捐赠的影响更大。这是因为相比于国有企业，民营企业更需要通过慈善捐赠积累声誉，从而来获得一系列好处。而国有企业由于受到政府的“照顾”，很容易获得自己所需要的各种资源，因此通过慈善活动积累声誉、改善形象、获取资源的动机较弱。

该文的研究结果表明，是否拥有一个透明的信息环境是影响企业进行慈善捐赠的重要因素。该文第一次将分析师跟踪与企业慈善联系在一起，丰富了企业慈善和分析师方面的文献，同时对我们进一步理解企业的慈善行为具有积极意义。

本论文作者：张敏 童丽静 苏峻 崔志鹏

（中国人民大学商学院会计系 北京工商大学商学院财务系）