发布时间：2024-09-25
互补和竞争是经济学中的经典概念。最新研究发现，这些经典概念竟然可以在投资领域大放异彩。以Nvidia（英伟达）和Trimble（天宝导航）为例，一个是AI芯片设计的世界领导者，另一个是电子设备和仪器制造的头部企业，他们并不是直接的上下游公司，也不是同行业的竞争对手，但其业务和股票回报有着密切的联系。这两家公司的联系来自于其产品互补性，即两家公司的产品在移动电子设备的生产中普遍使用，拥有大量同样的客户。
针对这种互补关系，中国人民大学商学院会计系教授张然与其合作者撰写了论文“Production Complementarity and Information Transmission Across Industries”，并在金融学顶尖期刊Journal of Financial Economics发表。
这种微妙的公司联系为何重要？研究表明，互补公司的经济活动（包括运营、融资和投资活动）紧密相关，但股价对这些互补网络上的信息反应滞后。因此互补公司与目标公司的收益率之间存在领先-滞后关系，即互补公司的收益对目标公司未来收益具有显著的预测能力，使用产品互补构建的多空组合投资策略可以获得年度15.60%的超额收益。
研究揭示了产品互补关系对公司间信息传递和资本市场表现的重要性，区别于传统的供应链关联关系，该研究所发现的互补关联为未来的研究提供了新的视角，有助于深入发掘财务报告中并未披露的重要关联公司信息，对于研究价格与基本面信息的变动、信息传递、劳动力流动，以及领先-滞后的收益回报模式具有一定意义。
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