财务与金融系学术讲座系列2024年第8讲

来源：财务与金融系

主　题：接近高维度的均值——方差有效： 哪些是重要的企业特征？

主讲人：周倜（南方科技大学商学院金融学助理教授）

协调人：闫景达

时　间：2024年5月24日（周五）上午 10:00-11:30

地　点：明德商学楼1008室

语　言：英语/中文

讲座摘要：

众多公司特征可以预测横截面的股票收益率。通过研究在存在其他竞争特征的情况下，哪些特征能提供独立信息以实现均值-方差效率，发明了一种全新的正则化投影组合方法来解决这一高维问题。首先，我们证明有效的投资组合权重可以表示为已知常数对基础资产超额收益的线性回归系数。然后，提出了一种正则化回归方法，即使基础资产的维度远远超过样本量，该方法也能得出投资组合权重。我们从理论上证明，被估计投资组合的预期收益和方差会以 log(N)/T 的平方根的速度收敛到真实有效投资组合的预期收益和方差。将我们的方法应用于187个特征管理的美国股票投资组合的样本外分析中，发现所得到的投资组合权重稀疏且表现良好。该投资组合策略的表现优于各种基准策略，在不计交易成本的情况下年化夏普比率为3.32，在计入交易成本的情况下年化夏普比率为1.21，并在各种因子模型中产生了可观的风险调整回报。187个特征中有80%以上是多余的。公告回报似乎是最重要的特征，而与动量、价值和增长以及交易摩擦相关的特征在形成有效投资组合方面起着主导作用。

主讲人简介：

周倜是南方科技大学商学院金融学助理教授，于香港科技大学商学院获得金融学博士学位。研究方向集中在资产定价、期权隐含信息、投资组合以及金融大数据分析。他的论文发表于Journal of Financial and Quantitative Analysis、Journal of Empirical Finance 等著名经济金融杂志。

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