财务与金融系学术讲座系列2023年第1讲

来源:财务与金融系 发布时间:2023-02-24

主题:Corporate Basis and Demand for U.S. Dollar Assets

主讲人:施展(清华大学五道口金融学院副教授)

协调人:任泓霖、竺圣波

时间:2023年2月24日(周五)上午 10:00-11:30

地点:明商1008会议室

语言:中英文


讲座摘要:

The corporate basis measures the price differences between bonds issued in dollars and foreign currencies by the same corporate entity. In this paper, we propose a novel method to decompose the corporate basis into three components: credit spread differential, convenience yield differential, and deviation from covered interest rate parity. With this decomposition, we document several stylized facts, and in particular, the substitution effect between safe and risky dollar assets. We provide further evidences on the substitution effect using the structural VAR analysis, which shows that a negative shock to financial intermediaries’balance sheets causes a tightening of credit spread differential, a demand shift toward safe assets, and an appreciation of the dollar. We also find consistent holdings-level evidences using foreign investors’ aggregated holdings of safe and risky dollar assets. Lastly, we find that the substitution effect also shows great empirical plausibility for bonds denominated in the largest non-USD currencies—Euro and British Pounds—but is not highly relevant to other currencies in our sample. Our results highlight the important role of the top funding currencies, especially the U.S. dollar, in the global financial markets.


主讲人简介:

施展博士现任清华大学五道口金融学院副教授,中国保险与养老金研究中心副主任,清华金融科技研究院区块链研究中心副主任。施展于2014年毕业于美国宾夕法尼亚州立大学Smeal商学院,获得金融学博士学位。在此之前,他获得了复旦大学的统计学学士学位, 他曾经在俄亥俄州立大学Fisher商学院担任访问助理教授。 施展的研究领域是固定收益,市场微观结构,动态公司金融、金融科技。他的论文多次发表在国际与国内顶级金融期刊上,他关于时变模糊性下资产定价的研究曾获得Western Finance Association 2014年年会的最佳博士生论文奖。

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